Bank Anglii przedstawia koncepcję nadzoru nad stablecoinem opartym na funcie szterlingu

Gdy Bank of England publikuje dokument konsultacyjny z przedmową gubernatora Andrew Baileya, branża usług finansowych uważnie go analizuje. Dokument z listopada 2025 dotyczący systemowych stablecoinów denominowanych w funtach szterlingach nie jest wyjątkiem — przedstawia jak dotąd najpełniejszą wizję banku centralnego dotyczącą tego, jak cyfrowe tokeny płatnicze powinny być regulowane w Wielkiej Brytanii.

Stablecoiny jako infrastruktura płatnicza

Główne założenie propozycji Banku jest jasne: stablecoiny, które zaczną być szeroko wykorzystywane do codziennych płatności, mogą generować ryzyka dla stabilności finansowej Wielkiej Brytanii, dlatego wymagają regulacji proporcjonalnych do skali tych ryzyk. Nie jest to wyłącznie teoretyczna obawa. Globalne wolumeny transakcji stablecoinami przekroczyły $33 trillion w 2025, a Bank przygotowuje się do zarządzania potencjalnymi konsekwencjami systemowymi, zanim się zmaterializują, zamiast reagować dopiero po fakcie.

To, co odróżnia tę propozycję od wcześniejszych podejść regulacyjnych, to koncentracja na progu „systemowości”. Stablecoiny niesystemowe — czyli takie, które nie są jeszcze szeroko stosowane do płatności — pozostają wyłącznie pod nadzorem FCA. Gdy jednak stablecoin przekroczy próg systemowy, zostaje objęty reżimem podwójnej regulacji, nadzorowanym zarówno przez Bank of England, jak i FCA.

Wymogi dotyczące zabezpieczenia

Najważniejszy element propozycji dotyczy sposobu, w jaki emitenci stablecoinów muszą zabezpieczać swoje tokeny. Bank proponuje, aby emitenci systemowi utrzymywali część aktywów zabezpieczających w krótkoterminowym długu rządu Wielkiej Brytanii oraz prowadzili rachunki depozytowe w samym Bank of England. To istotna zmiana: w praktyce włącza emitentów stablecoinów do tej samej infrastruktury finansowej, która stanowi podstawę tradycyjnej bankowości.

Dla użytkowników ma to znaczenie, ponieważ odpowiada na fundamentalne pytanie, które towarzyszy rynkowi stablecoinów od jego powstania: gdy posiadasz stablecoin, czy rzeczywiście możesz wykupić go po wartości nominalnej w walucie fiat? Odpowiedzią Banku jest wymóg dokładnie tego — „stabilności wartości nominalnej, solidnego roszczenia prawnego oraz stałej możliwości wykupu po wartości nominalnej w walucie fiat”.

Konsekwencje dla brytyjskiego krajobrazu płatności cyfrowych

Praktyczne konsekwencje wykraczają daleko poza samych emitentów stablecoinów. Jeśli ramy regulacyjne pozwolą stworzyć rzeczywiście stabilne, dobrze regulowane tokeny w funtach szterlingach, wpływ na płatności transgraniczne, fakturowanie w biznesie i transakcje detaliczne może być znaczący. Stablecoiny w funtach szterlingach działające pod nadzorem Bank of England miałyby poziom wiarygodności instytucjonalnej, któremu nie może dorównać żaden istniejący prywatny stablecoin.

Harmonogram konsultacji wskazuje, że szczegółowe kodeksy praktyk zostaną sfinalizowane w 2026, zgodnie z szerszym harmonogramem autoryzacji kryptoaktywów przez FCA. Dla uczestników rynku komunikat jest jasny: Wielka Brytania buduje architekturę regulacyjną, w której aktywa cyfrowe i tradycyjne finanse funkcjonują według porównywalnych standardów nadzoru. Otwartym pytaniem pozostaje, czy te ramy przyciągną globalnych emitentów stablecoinów do Londynu, czy skłonią ich do wyboru bardziej liberalnych jurysdykcji.